Jaki był powód upadku Terra LUNA?

Cały rynek kryptowalut zaliczył w ostatnim czasie ogromne spadki.

Kurs Bitcoina od początku maja 2022 (ponad 170 000 PLN), aż do dnia dzisiejszego, czyli 10 lipca (97 000 PLN) spadł o ponad 70 000 PLN. 

Ethereum wykazuje najniższą wartość od 2020 roku (poniżej 5 000 PLN).  

Zaraz za przodującymi kryptowalutami w dół idzie cała reszta rynku, ale z dużym prawdopodobieństwem jest to sytuacja przejściowa. Rynek kryptowalut słynie z gwałtownych i ciężkich do przewidzenia wzrostów i spadków. 

Szczególnie głośnym echem odbił się jednak upadek kryptowaluty LUNA. 

• W kwietniu kurs LUNA osiągnął historyczną wartość – 496 PLN. 
• Niecały miesiąc później jego wartość spadła poniżej 1 złotówki.  

Przyczyną upadku waluty było załamanie stablecoinu TerraUSD (UST), z którym powiązana była LUNA. 

Aby dokładnie ją zrozumieć, najpierw warto zrozumieć, czym są stablecoiny.

W zasadzie są to kryptowaluty, ściśle powiązana z bardziej stabilną walutą. 

Największymi takimi kryptowalutami są Tether i USDC, które jak większość stablecoinów są związane z dolarem amerykańskim. 

Przykładowo:
Jeśli mamy na 1000 USDC, możemy je w każdej chwili wymienić na 1000 USD.

Moneta UST, stworzona przez Terraform Labs, różniła się od Tetheru i USDC w kluczowy sposób – nie była wspierana przez rzeczywiste dolary amerykańskie. 

Token UST był algorytmicznym (lub zdecentralizowanym) stablecoinem. Dzięki kilku sprytnym mechanizmom oraz miliardowym rezerwom bitcoinów, można było powiązać wartość UST z wartością USD bez konieczności wspierania go przez tę walutę.

Terra jest blockchainem, tak jak Ethereum i Bitcoin. Podczas gdy blockchain Ethereum natywnie produkuje tokeny etheru (ETH), Terra natywnie produkuje tokeny LUNA.

Aby stworzyć UST, konieczne było “spalenie” tokenu LUNA.

Przykładowo: 

1. Na początku maja mogliśmy wymienić jeden token LUNA na 85 UST, ponieważ LUNA była warta 85 USD. 
2. Luna zostawała zniszczona w procesie “spalania”.
3. Ten deflacyjny protokół miał zapewnić długoterminowy wzrost LUNA. 
4. W miarę jak więcej osób kupowało UST, więcej tokenów było spalane, przez co pozostała podaż LUNA stawała się bardziej wartościowa. 

Aby skusić handlowców do spalania Luny w celu stworzenia UST, twórcy zaoferowali bardzo wysoki (19,5%) zysk ze stakingu – co jest terminologią kryptowalutową dla zarabiania 19,5% odsetek od pożyczki. 

Zamiast umieszczać swoje oszczędności w banku za 0,06% stopy procentowej, można było ulokować swoje pieniądze w UST, gdzie mogły zarobić prawie 20% w odsetkach.

Poniżej przedstawiamy schemat, dzięki któremu UST utrzymywał swój kurs na poziomie 1 USD: 

1 UST zawsze można było wymienić na LUNA o wartości 1 USD. 

Jeśli więc UST spadł do 99 centów, inwestorzy mogli zyskać kupując ogromną ilość UST i wymieniając je na Lunę, zyskując 1 centa na każdym tokenie. 

Efekt ten działa na dwa sposoby: 

1. Ludzie kupujący UST napędzają cenę, 
2. UST spalany podczas wymiany na token LUNA zwiększa jej podaż.

Do tego dochodzą jeszcze rezerwy. 

Założyciel i dyrektor generalny Terraform Labs, Do Kwon, stworzył LUNA Foundation Guard, którego zadaniem była ochrona wartości UST. 

LFG posiadało około 2,3 miliarda dolarów rezerw Bitcoinów, z planami rozszerzenia tego do 10 miliardów dolarów wartości. 

Jeśli UST spadłby poniżej 1 USD, rezerwy bitcoinów zostałyby sprzedane, a za zysk ze sprzedaży dokupiono by UST. 

Jeśli UST przekroczy 1 USD, twórcy sprzedawaliby UST, dopóki nie wróci do 1 USD, a zysk zostałby wykorzystany do zakupu większej ilości BTC. 

Wszystko ma sens. Więc co stało się z UST?

Kluczowa wada Terra USD

Wszystko zaczęło się w sobotę, 7 maja. Ponad 2 miliardy UST został wypłacone z puli, a setki milionów z tego zostały natychmiast sprzedane. Czy była to reakcja na niestabilny okres, czy może złośliwy atak na system Terry jest tematem debaty.

Tak ogromne sprzedaże zepchnęły cenę do 91 centów. 

Traderzy próbowali skorzystać z arbitrażu, wymieniając warte 90 centów UST na wartą 1 dolar token LUNA, ale wtedy pojawił się problem. 

Tylko 100 milionów UST dziennie może być spalone na LUNA. 

Inwestorzy zaczęli sprzedawać swoje UST, ponieważ stablecoin nie mógł utrzymać swojego wartości.

W tygodniu po początkowym spadku kursu UST wahał się między 30 a 50 centów. Jego kapitalizacja rynkowa, która na początku maja wynosiła około 18 miliardów USD, spadła do 770 milionów USD.

W krótkim czasie wartość tokenów luna niemal całkowicie zniknęła. Obecnie token został usunięty, a na jego miejsce została wprowadzona nowa waluta – Terra Classic (LUNC).

Niektórzy porównują niespodziewany upadek kryptowaluty LUNA do krachu na amerykańskiej giełdzie w 2008 roku. Jest to prawdopodobnie spore wyolbrzymienie, ale jak jest naprawdę pokaże czas.